bob电竞官网-煤炭行业二季度投资策略:近忧暂缓远虑难消

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本文摘要:第二季度煤炭行业投资策略:舍近求远,舍远求远,加时:2014-04-18,原文发表:2014-04-18,人气:16。

第二季度煤炭行业投资策略:舍近求远,舍远求远,加时:2014-04-18,原文发表:2014-04-18,人气:16。第二季度煤炭市场将逐步企稳,结束第一季度缓慢上升的趋势。目前,煤炭价格已逐步稳定。

在供应之外,煤炭价格下跌会引发供应。随着建筑旺季和经济快速增长的预期,下游行业逐渐开始调整库存。但我们指出,煤炭股估值修复非常有限,行业上行压力依然不大,中性评级维持,后市依然谨慎,等待多数。

综上所述,一季度市场需求下降,煤炭价格加速寻底。2014年开局良好,经济运行强劲。煤炭下游市场需求在去年下半年继续下降,煤炭价格全线下跌,其中动力煤价格暴跌13.1%,炼焦煤价格暴跌16.6%。1月和2月,煤炭行业利润总额增长42.5%。

在未来发展的第二季度,煤炭市场将逐步稳定,煤炭价格将稳定在底部。比如渤海动力煤指数创出530元/吨新高后,就稳定下来了。

供给方面,煤价创新高后,诱发煤炭供给,尤其是中小煤矿,产量大幅下降,煤炭产销放缓;在市场需求之外,下游产业的去库存化逐渐完成。一方面,建筑旺季来了;另一方面,预计大规模快速增长的经济政策将得到加强,下游逐渐开始调整和补充库存。随着利润的增加,煤炭行业的财务风险降低。

2012年以来,煤炭行业利润下降,资产负债率下降,贴现账户周转率上升,现金历史发展较差,将影响煤炭公司的经营和销售,有助于稳定煤炭价格。从钢-温-煤产业链来看,2012年以来,钢、焦、煤的财务费用比例缓慢下降,钢、焦行业的财务压力更大,导致上游行业崩溃。焦炭行业利润还是不错的。虽然2013年以来出口已经完全恢复,但我们指出,出口不能导致焦炭行业陷入困境。

一方面,焦炭出口占很大比重。一季度焦炭出口194万吨,快速增长64.6%,占国内产量不到2%。历史上,2001-2003年和2007-2008年焦炭月出口量占产量的15%。未来国际市场空间有限,未来消费增速会随着钢材产量的增加而上升。

另一方面,国内焦炭生产能力不足。比如我国独立国家的焦化厂开工率不低,一般维持在75%左右,库存压力依然不大。

比如天津港焦炭库存创下三年新纪录。但焦炭出口的完全恢复,有助于国内焦炭企业不断拓展市场,提高利润,却无法进入行业周转。投资策略:保持中立,然后等待。

从估值角度来看,市盈率估值在收益大幅下降后已经不适合了,目前行业内PB的平均值约为1.1倍。目前煤炭企业整体处于盈亏边缘。

我们指出,大仓位快速增长的有力政策可以略微提高业绩。但在大周期上行趋势尚未结束的背景下,估值修复非常有限,没有大的投资逻辑,维持行业中性评级。他们中的大多数人仍然对市场前景持谨慎态度,并冷静等待。


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